倘若在3月7日以3万美元/吨的价格做多镍，再在3月8日冲高卖出，会发生什么?
不到24小时内，每吨镍能赚7万美金!
不过，开心还没到10小时，这笔交易就被伦敦金属交易所作废了。
北京时间3月8日晚8点左右，伦敦金属交易所宣布取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨0点或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易。
纵然是见多识广、期货市场沉浮多年的老手们，也不得不惊叹一句，“这也行?”
镍价疯狂逼空事件，伦敦金属交易所为何修改交易规则?青山控股被国际猎头盯上是其仓位和经营出现问题了吗?联想此前的中航油事件、国储铜事件以及2020年的负油价事件，中资企业如何在资本市场规避被割韭菜的风险?
A 涨得有多疯? 一度突破10万美元/吨
3月7日，伦敦金属交易所LME镍期货的价格刷新历史新高，盘中最高涨幅达到90.13%，达到55000美元/吨，此前单日最大涨幅从未超过20%。3月8日，LME镍价继续暴涨，日内涨幅扩大到103%，连破6万、7万、8万、9万、10万美元关口，伦镍两个交易日狂飙248%，续刷历史新高。截至北京时间3月8日下午4时许LME暂停镍交易时，LME镍价定格在8万美元/吨，日内涨幅66.40%。
当地时间3月8日，伦敦金属交易所(LME)宣布，取消所有在伦敦时间2022年3月8日凌晨00:00(北京时间3月8日早上8点)和之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易。另外，LME决定推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。
在声明中，LME称其一直在监测市场走势以及不断变化的俄乌局势的影响，“很明显，这对镍市影响最显著，鉴于今早亚洲时段的价格走势，LME基于维护市场秩序作出了暂停镍期货交易这一决定。”
LME表示，考虑到地缘政治局势，LME可能会考虑多日停牌。目前LME镍合约的保证金将以2022年3月7日的收盘价为基础计算。
LME补充称，其他合约将继续正常交易，但将受到密切关注。
也就是说，LME镍在3月8日创下的10万美元天价行情被认定为无效。
“LME镍按3月7日的收盘价是50300美元，结算价为48078美元，将伦敦镍3月8日的交易视为无效的话，那就是依托3月7日的结算价。”方正中期研究院首席策略研究员王骏表示。
王俊指出，这将有利于全球镍交易和整个有色金属交易正常开展，对于LME的空头方向上的机构或企业有利，可以让手上没有足够交割用镍的企业缓解一下。
b 为何改规则?
LME交易系统已失控
据统计，俄罗斯是镍生产大国，供应了全球约6%镍金属。全球超过70%的镍被用于制造不锈钢，还有7%进入了电动汽车电池领域。电动汽车电池使用的是高纯度的“一级”镍，其中17%由一家俄罗斯企业生产。
而俄乌局势的升温推动镍价飞涨，LME交易的镍期货仅本周就上涨了72000美元。机构评论称，LME的金属市场正处于大规模挤压之下，大量空头头寸被迫进行回补，是典型的轧空迹象。
伦敦金属交易所(LME)在研究了俄乌局势的市场影响以及近期多种基本金属的低库存环境后，宣布了规则调整。
业内人士指出，这将有利于全球镍交易和整个有色金属交易正常开展，对于LME的空头方向上的机构或企业有利，可以让手上没有足够交割用镍的企业缓解一下。
据彭博报道，一位交易主管称，“这涨势并没有反映任何行业基本面，这太疯狂了。”他补充称，“LME交易系统失控，需要干预，否则这种现象可能会蔓延到其他金属。”
对于拥有145年历史的LME来说，“暂停镍期货交易”是一个不同寻常的转变。Kingdom Futures经纪人Malcolm Freeman称：“LME做出了正确的选择，我的直觉也是应该取消今天的交易。”
c 有哪些影响?
能源价格上涨或致通胀
“近两个交易日，伦镍出现极端走势，价格从约3万美元/吨一度拉涨至10万美元/吨以上，这难以归结为强基本面支撑。”中信期货有色分析师沈照明表示，伦镍或存在多头逼空现象，空头大幅爆仓致使价格直线抬升。
据澎湃新闻，中信建投期货分析师王彦青表示，当前局势下，镍供应将受到三个方面的影响。
一是俄罗斯镍出口受阻。在欧美制裁持续扩大的背景下，俄镍出口量下滑难以避免。国内镍供应担忧程度稍弱，使得沪伦价差持续扩大。
二是能源价格上涨带来的通胀效应。美国对俄罗斯能源业制裁继续推高原油价格，而欧洲天然气本就短缺，这将带动下游一系列产品价格的提升，镍价也不例外。从产业角度看，能源价格上涨将从冶炼成本和减停产应对来影响供应。
三是俄镍潜在的减产可能。俄罗斯镍企可能因销售的不确定性降低生产目标，从而存在镍供应量大幅减少的可能。
王彦青进一步指出，伦镍期货价格单日这么大的涨幅，很难从基本面角度去解释。由于伦镍期货没有涨跌幅限制，极端情形下就会出现暴涨暴跌的行情。目前伦镍库存非常低，供应端又出现问题，就非常容易出现逼仓风险，价格受到资金的大幅推动。
“LME镍的逼仓背后涉及到对镍资源的争夺，预谋已经挺长时间了。印尼的镍矿资源有很多掌握在中国手中，这次有几家企业空头头寸过大，且过于集中，有人借着俄乌事件进行了极端挤兑，与原油宝事件和株冶事件的情况类似。”有现货企业人士向券商中国记者表示。
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青山集团被逼仓或亏630亿?
随着镍价暴涨，国内青山控股集团被逼仓的消息也不断发酵。而浙江青山是最低调的世界五百强，世界镍王!
市场传闻称，青山集团持20万吨镍期货合约空单，由于缺少现货无法交割而被国际巨头嘉能可逼仓，可能爆亏100亿美元(约合人民币630亿元)。
逼仓就是利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。
而这次的这场大戏，可能数月前就早已布局。
报道称，青山去年开始建立空头头寸，部分原因是想对冲产量增长，并认为镍价的上涨势头会消退。青山在印尼的生产成本低于每吨10000美元，而LME的基准价格超过23000美元。
知情的人表示，青山已经在镍的衍生品市场上积累了大量空头头寸用来对冲他们在镍生产过程中可能的价格下跌的风险。
随着事件的发酵，本次逼仓风波的另一位主角开始浮出水面。据了解，伦敦金属交易所数据显示，有一名身份不详的镍库存持货商，持有至少伦敦金属交易所一半的库存(截至2022年2月9号)。根据伦敦交易所的每日数据，这家身份不详的库存商持有LME监测的镍仓单的50%至80%。LME仓单的持有者可以依据仓单来提取现货。
市场传言，这个重量级的对手，可能就是嘉能可。
报道称，最重要的问题是，青山是否会继续与多头(嘉能可)一争高下，还是平掉空头头寸。而面临的一个难题是：由于青山生产的镍产品不符合与伦敦金属交易所(LME)期货合约的交割条件，因此他的期货空头与他生产的产品不是一个完美的对冲。这意味着，如果他被迫增加保证金或者进行移仓，这些空头会耗费他的大量的现金流。
中国最大镍矿贸易商宁波力勤董事长蔡建勇评论称：这是一次海外资本对中国镍产业布局周密的猎杀行动。
对于传闻，青山集团3月8日下午回复称，正在准备材料，之后将统一作公开回应。随后，青山集团董事局主席项光达表示，老外的确有些动作，正在积极协调;青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。
而瑞士嘉能可相关人员回复记者称，“非正式表态，这不是实情。”
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淡水河谷将成为最大赢家?
LME镍价接连两天出现史无前例的大幅飙升，更被传言与瑞士大宗商品贸易巨头嘉能可和青山控股的多空大战有关。而这背后已经有一个最明显的赢家——淡水河谷。
淡水河谷是全球第二大镍生产商，镍价上涨，不仅意味着淡水河谷手中的镍资产升值，更重要的是，意味着淡水河谷16年前的一笔高价镍矿投资也终于有了“解套”的机会。
2006年，正值全球大宗超级周期，大宗原材料需求正极度旺盛，淡水河谷也因此不惜豪掷170亿美元收购加拿大镍矿商国际镍业公司(Inco)，以提前抢占重要资源。
这一投资也是当时淡水河谷CEO阿涅利(Roger Agnelli)主导的公司转型计划的步骤之一。当时的淡水河谷已经是铁矿石巨头，而阿涅利希望将淡水河谷打造一家多元化的全球重量级企业。
这笔投资在初期看起来似乎非常明智，因为2007年镍价就出现牛市行情并引发一波抢购热潮。然而好景不长，随后不久镍价就出现暴跌，而这笔170亿美元的收购最终也成为了淡水河谷多年的沉重负担。
“这是一个仲夏夜之梦，”淡水河谷前高管何塞·卡洛斯·马丁斯(Jose Carlos Martins)周二接受采访时回忆说，“(镍)价格回落，多年来一直在逼近生产成本。”
多年以来，这笔镍矿投资并未成为淡水河谷成功转型的敲门砖，淡水河谷也一直在考虑剥离这块业务。而近日，随着镍价的重新飙升，淡水河谷手中的这块“烫手山芋”的命运也似乎迎来了改写的机会。
尽管随着伦敦金属交易所8日宣布暂停镍交易，并预计不会在3月11日前重启交易，LME期镍此前达到的10万美元/吨的疯狂价格似乎很难再现，但俄乌战争导致的镍供应短缺和库存低迷是实实在在的。这些因素也给镍价本身带来了上涨的基础，有助于淡水河谷提高其手中镍矿资源的标价。
按照淡水河谷上个月的计算，其剥离资产价值潜力为400亿美元。据巴西伊塔乌投资银行(ItaúBBA)分析师丹尼尔·萨森(Daniel Sasson)说，镍价格每上涨1万美元，淡水河谷的非常项目前利润就会增加18亿美元。
矿业及金属咨询公司Neelix的执行合伙人马丁斯表示，镍矿本周令人眼花缭乱的大涨是一个信号，表明淡水河谷最终将推进剥离镍业务，“是时候在镍市场采取大胆行动了。”
焦点
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国内沪镍即将“三板强平”?
在海外市场的拉动之下，我国上期所沪镍已连续两个交易日出现涨停，截至昨日早盘收盘，沪镍期货主力合约涨15%，报228810元/吨。
按照上期所风险管理办法规定，当某镍期货合约连续三个交易日(即D1、D2、D3交易日)的累计涨跌幅(N)达到10%;或连续四个交易日(即D1、D2、D3、D4交易日)的累计涨跌幅(N)达到12%;或连续五个交易日(即D1、D2、D3、D4、D5交易日)的累计涨跌幅(N)达到14%时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。
上期所在昨日也发布通知称，近日市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。
在业内人士看来，沪镍连续三个交易日出现涨停的可能性较大。
“若按照LME镍昨晚收盘价计算，国内涨幅仍须达到40%才能与之匹配;而国内第二个涨停板要是开板，则LME镍价需回落至38000美元/吨以内。”前述的分析人士认为，若LME仍维系在42000美元/吨以上，则国内有可能迎来第三个涨停板。
新闻纵深
中企该如何防范外资“镰刀”?
镍价疯狂逼空事件再次给中资企业上了一课。联想此前的中航油事件、国储铜事件以及2020年的负油价事件，中资企业如何在资本市场规避被割韭菜的风险?
2003年10月份，时任中国航油(新加坡)股份有限公司(简称中航油)总裁的陈久霖对风险认知不全面，中航油被“下套”巨亏5.5亿美元;“国储铜”事件同样发生在有关机构预测国际铜价会下跌，但实际却持续上涨的时期。“明星交易员”自信做空，国储局损失9.2亿元人民币。时任中国银监会主席刘明康坦言，由于缺乏对市场风险的有效控制，国储局在此次事件中损失惨重。
随着伦镍挤仓事件发酵，业内也掀起了现货企业如何做好套期保值、避免逼仓风险的讨论。
受访专家表示，合规套保本身不产生风险，但高于交割数量持有大量头寸容易造成风险，并出现“零和博弈”。现货企业不仅需要严格遵循市场交易规则和法律法规，更应敬畏市场。
国信期货研究咨询部主管顾冯达对上海证券报记者表示，近年来，我国企业在国际衍生品市场上发生重大亏损的事件接连不断，这些事件暴露出企业内控及风险管理制度的失灵、市场监管机制不完善等问题。对企业而言，不仅要建立科学有效的风险管理体系，也要有风险转移与对冲的手段、工具和风险预案。
东海期货分析师何妍表示，此次行业巨擘空单套保大幅浮亏事件，市场关于非标套保风险的警示值得深思。高冰镍的出现打破了产业不同需求之间的转换，快速的投产也带来了市场对于未来供应增量的预期。但是无论是高冰镍还是镍铁仍属非标品，产量的爬升也不及预期，低库存的现实下，敬畏市场和对交易所交易交割规则的熟知仍是防范风险的底线。
各方声音
建信期货：建信期货暂不具备为客户提供境外期货交易的资格，目前并未开设伦敦金属交易所交易席位。
中国中冶：中国中冶作为央企上市公司，严格遵守国资委关于审慎开展金融衍生业务的监管要求，目前无任何镍期货业务。当前，国际镍金属期货价格因受到地缘政治、低库存和金融交易因素影响，大幅、快速上涨已脱离了基本面;公司作为国际上重要的湿法镍生产和技术输出企业，价格高自然对公司有利，但短期也要关注下游市场的承接能力，中长期亦要考虑整个新能源产业链的健康发展。
格林美：没有参与镍期货交易以及经营不受镍期货事件影响。格林美进一步说明相关情况，格林美从不参与镍期货操作，当前镍期货持仓量为零，本次镍期货事件与格林美没有关系，公司各项生产经营与经营业绩均不受本次镍期货事件的影响;格林美含镍产品以月均价为计价准则实施买卖，短期镍暴跌暴涨不影响格林美买卖计价体系，对格林美经营不产生实质性影响;格林美印尼镍资源项目的建设运行不受本次镍期货事件影响。
华友钴业(与青山集团合作开发印尼镍矿资源)：本次镍价暴涨是明显逼空行为，是外资抓住漏洞恶意做多。此次事件不会影响到华友钴业在印尼镍矿资源合作项目的建设，华友钴业从事新能源金属事业的决心“如同钢铁般坚定”。
