A股市场方面，债券基金的规模在近年来每年均保持正增长。截至2022年10月31日，A股市场上共有债券基金11851只，总规模合计为9.49万亿元；从不同类型基金的规模占比情况来看，近年来债券基金的规模占比已经从2010年的5.90%上升至33.19%。
数据来源：朝阳永续Go-Goal金融终端
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(资料图片)
债券基金的投资目标
债券基金投资的目标一般为追求超过债券市场的收益率、配置特定券种，以及配置特定风格等。由于实现不同的投资目标往往需要通过配置不同类型的债券基金来实现，而市场上基金种类繁多。因此，可以将市场上的债券基金根据其持仓的标的类型进行分类，并选择不同类型的债券基金来满足不同的投资目标。
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债券基金风格分析
我们可以依据基金的历史业绩、历史持仓，以及其他相关信息，通过跟踪数据统计模型构建指标，进而定量刻画基金特征，例如收益、风险、持仓风格偏好、择时选券能力、以及基金经理指标等。
历史业绩：
在分析债券基金历史业绩时，可以考虑以下几个角度：
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一是获利能力：这里考虑的是基金在短期和长期获得超额收益的能力，同时也考察获利能力的稳定性。由于债券基金在债市牛熊市阶段获取超额回报的能力有所差异，因此需要将市场划分为不同的阶段，并考量不同阶段下基金的获利能力的差异，并相应地对基金进行评估。
二是风险控制能力：由于债券基金投资者的风险偏好远低于权益基金的投资风险偏好，因此在债券基金的研究中，对基金风险的衡量更加重要。因此，通过对基金净值的下行风险进行考察，从而衡量该基金的风险控制能力。
三是风格归因：在权益基金的研究中，权益基金的风格偏好主要体现在基金在大小市值风格、成长价值风格、趋势反转风格等方面的切换及配置问题。而在债券基金的研究上，风格偏好主要体现在基金在久期配置选择以及信用风险敞口暴露上的控制。
历史持仓：
从基金的季报，半年报以及年报中获得的基金持仓情况，并跟踪基金的持仓信息进行进一步地分析。但由于基金的持仓信息仅在财报中对外披露，投资者仅能分析基金披露的部分持仓券种。因此，这一方式存在着滞后性及数据不完整等问题。
具体来看，我们可以从以下几个方面去分析：
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一是债券收益分解：基于Brinson、Campisi、加权久期等模型框架，利用基金的持仓信息，将基金的收益分解为基准贡献、选券能力、券种配置、交互作用等4个方面，进而分析基金的选券能力以及券种配置能力。
二是资产配置能力：这里我们主要考虑基金对于杠杆的使用能力。另外，对于混合型债券基金而言，其在权益类资产上的配置往往会很大程度上影响其收益水平，因此我们需要关注其在股债上的配置能力。
三是持仓券种、风格：通过对持仓个券的分析，我们可以得到债券基金在各个类型债券上的配置比例。进一步地，我们通过计算个券久期以及信用评级，并结合个券的权重，将个券的久期以及信用水平进行加权，得到基金在某一时点的久期以及信用水平、以及基金的久期以及信用水平随时间的变化。
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其他信息：
从基金历史业绩以及持仓之外的其他信息的角度出发，如基金公司、基金 经理、业绩基准、跟踪指数、规模、换手率、基金各项费用，把这些信息处理之后构建指标。
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此处以基金经理为例，通过统计基金经理历史管理产品的业绩、从业年限、以及获奖经历等数据，构建度量基金经理管理能力的指标。具体来看：我们可以提取基金经理历史上管理过的所有某一类型的基金，统计每只基金在该基金经理任期内的净值以及业绩基准的表现，并将净值以及基准以规模加权，以考量基金经理在历史上的管理能力。
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