在今年的财经新闻中，利率是一个备受关注的指标，同样地，大家会经常看到一个词叫「收益率曲线」。
【资料图】
比如最近的一条新闻：
美债收益率曲线创逾40年来最深倒挂。
像这样：
媒体总是默认大家已经知道其含义，但事实上很多人都一头雾水。
本文给大家简单解释下何为「收益率曲线」，它听起来有点复杂，但是只要搞清楚几个要点就很容易理解了。
要点1：当我们说收益率曲线，一般默认是国债收益率。把不同期限的国债——6m、1y、2y、3y、5y、7y、10y、15y、20y、30y的收益率连起来，就得到了收益率曲线。
连起来以后像这样：
要点2：一条正常的收益率曲线应该完美反映出「货币的时间价值」，什么意思呢？
即，我把现在的钱送往未来，在不同的未来时点应该得到多少回报？
正常情况下，肯定是越近的未来，收益越低。越远的未来，收益越高。
比如房贷，贷5年的利率肯定比贷30年要低，好理解吧？
要点3：基础知识——债券兑付的票面值就是100元，因此债券的收益完全体现在债券价格上，你买入价格越高，越接近100元，那么债券的收益率也就越低。所以，牢记「债券价格和债券收益率成反比」。
因为很多时候大家谈到债券时不说价格，而是说收益率。所以需要大家在脑子翻译下：
债券收益率↑= 债券价格↓
反之亦然。
要点4：2y和10y这两个期限的收益率大家更熟悉，因为媒体总说。为啥呢？
2y国债收益率主要反映政策意志，比如市场愿意用2y收益率来反推美联储接下来的加息路径。
10y国债收益率更加复杂，政策意志的力量在这里已经很小了，主导它的是市场博弈，包括对当下的经济和未来的预期的定价。
以上铺垫完，我们来应用一下：
每次媒体报道收益率曲线，肯定是它不正常了。如何定义不正常呢？
一般有两种情况——
情况1：收益率曲线变得「扁平化」，一般是长期利率变低了。潜台词：市场把长期国债的价格买上去了，所以长短收益率变低，曲线扁平。可谁没事闲的会去买长期国债呢？所以出现这种情况，可以被解读为经济出错的警告，表示市场对未来的经济形势有点担心。
情况2：收益率曲线「倒挂」，短期收益率居然比长期收益率还高，比如现在——美债的2y收益率就比10y还高，像这样：
前面解释过：2y高，反映美联储加息的政策意志，短期国债收益率跟着上行；10y低，反映市场对未来经济的担忧，出于避险考虑把长期债券的价格买上去了（也预示着央行未来会降息刺激经济）。
出现这种情况，可以被 解读为 前方危险的警告，倒挂的收益率曲线通常也被视为经济衰退的注脚。
