之前，中国疫情防控政策的调整以及对房地产企业纾困的相关政策措施一度引发市场的乐观情绪，支撑大宗商品价格出现一番上涨行情。不过，这几天国内疫情新冠确诊人数的增加，让乐观的市场情绪降温，开始担心疫情恶化的不利影响，大宗商品又面临着下行压力。
图一.全国新冠新增确诊病例数
(资料图)
数据来源：凤凰新闻，中衍期货
放眼全球，除了中国经济受到新冠疫情的困扰外，其他主要国家的经济状况也不佳。从中美欧日四个地区PMI数据来看，中国和欧元区的制造业PMI已经处于50荣枯线下方，经济状况不容乐观；美国和日本的制造业PMI也接近50，经济信心持续下降。中美欧日作为全球主要经济体，它们的经济恶化对全球整体经济有着不容忽视的影响。在主要经济体经济没有好转之前，全球经济可能继续下滑。
图二.中美欧日制造业PMI
数据来源：iFinD，中衍期货
在全球经济下行的同时，全球通胀水平依然高企。目前，美国CPI同比增速虽有所下降，但是依然处于7.7%的高位，欧元区CPI同比增速更是高达10.6%。在CPI居于高位的情况下，欧美央行都在大幅上调基准利率水平。中国和日本的通胀水平虽然相对较低，但是通胀水平也处于上升态势，在一定程度上会制约宽松货币政策的施行。
图三.中美欧日CPI增速
数据来源：iFinD，中衍期货
目前，全球多个国家处于货币紧缩阶段。我们将全球主要经济体的利率计算平均值发现，全球平均利率水平由2020年年底的不及1.5%，已经攀升至接近4%的水平。其中，美联储更是将利率从0.25%大幅上调至4%，导致全球流动性持续紧缩。而这个紧缩的过程目前仍未结束。不断上升的全球利率水平持续施压全球经济，令全球经济的前景更为暗淡。
图四.多国平均利率
数据来源：iFinD，中衍期货
全球经济若继续承压下行，将给大宗商品的需求产生不利影响。全球制造业PMI自2021年年中开始就不断下行，目前已经跌破50荣枯线，显示全球经济的信心低迷。在此影响下，CRB商品价格指数从今年6月也开始回落。而全球经济的下行压力依然较大，大宗商品承受的压力短期难以消散，价格下跌或持续。
图五.全球制造业PMI和CRB商品指数
