1962年
(相关资料图)
巴菲特32岁。
整个1962年，道琼斯指数跌了7.6%，而合伙人实际收益率是11.9%。
这里补充一个重大的历史事件的背景，1962年是古巴导弹危机发生的年份，美国和苏联差点按下了核按钮。
显然，股市也受到了一定的影响。
实践出真知
他在信中说了一句话「长期来看，算上股息和市值增长，道指的年复合收益率可能在5%到7%之间。」
我十分好奇他如何获得这种认知，很可能是自己观察。
根据我有限的认知，沃顿商学院的西格尔教授的《股市长线法宝》比较用有力的证据证明股市的长期收益在6.5%-7%。
而其它的资产，例如黄金，国债，短期债券，美元等在长期的收益率都在4%以内，都无法跑赢股票，大部分甚至通胀。
《股市长线法宝》最早是1994年发布的，巴菲特当年显然没有读过这本书。
对于普通人来说，重要的启示是靠自己的实践总结出的道理比等理论研究出来再用更加重要。举个例子，前景理论证明了人类对厌恶损失比快乐更加敏感，但是我们不必等到有人证明才能明白这种道理或者说，利用这种原理。
估值
在1961年的信里面提及的登普斯特，在计算时巴菲特是用不同的折价率对资产负债表中的各项估值，得出短期内清算可以实现的价值。
还是「捡烟蒂」的基本功，理论上跟你是否是金融专业出身的无关，基本运算都是加减乘除，底层是商业逻辑。
市场预测
巴菲特多次提过，自己无法猜出市场涨跌，自己也从来不猜。
了解自己的能力圈是很重要的事情，猜涨跌实际上是赌，赌又会破坏一系列价值取向的原则，进而影响更多的决策行为。
还有一点是他个人的想法，投资的长期收益率能够超越道指10个百分点就顶天了。
显然他自己在长期还是有一些自己的观察总结，连直觉也是比较靠谱。
找了一下数据，截止至2021年4月底，道琼斯指数30年的年化收益率大约为11.16%，而巴菲特的长期收益率大概是22%。
最令我惊讶的是他才32岁就拥有了这种直觉。
参考资料：
【1】https://www.spglobal.com/spdji/zh/commentary/article/the-sp-500-and-djia-divergent-paths-to-similar-results/
