一.沙俄同仇敌忾，美国石油产量扛得住吗？
之前我们分析了随着美沙撕破脸皮，俄罗斯"独立减产"后，以OPEC+为首的原油输出国已展现出了较明确地减产意向。
(资料图片)
但对于美国，尤其是拜登政府而言，其断然不能接受原油价格再次反弹推升其CPI，也就是说，美国政府必须要找到新的办法去遏制油价。
而在俄罗斯宣布减产不久后，美国也按照我们的预测一样，开始继续抛售战略储备原油（此前，美国一度提出要补充战略储备原油）。
但是，美国的战略储备原油并非“取之不尽用之不竭”的，抛售石油战略储备也只是权宜之计，若是美国想要在国际原油市场上“战胜”OPEC+，提高其自身的原油产量才是“重中之重”。
二.叠纪地区原油产量一枝独秀
受制于资本开支不足，钻井数量下降、优质油井枯竭等因素影响，短期内美国整体的增产能力相对有限。
但是，如果分产区来看的话，目前美国二叠纪地区石油的产量可谓是“一枝独秀”，是目前美国石油生产的主力军。
具体来看，据EIA数据，截至目前，美国二叠纪石油产量为568.15万桶/日，较疫情爆发前的石油产量增长了17.5%。
而在同一时期内，美国整体的石油产量却下降了4.7%。据EIA最新数据，截至2023年2月10日，美国石油产量为1230万桶/日，日产量明显低于疫情爆发前的水平。
如果把视角放到美国页岩油的七大产区来看，二叠纪地区的原油产量也是其当之无愧的“领头羊’。
下图为美国原油七大主产区，标红区域为二叠纪地区：
首先，从增速来看：二叠纪地区是美国七大石油主产区中石油产量增速最快的地区，从下图中可以看到，二叠纪地区是七大产区中为一个产量高于疫情爆发前的产区。
而除二叠纪地区外，美国其余的六大石油产区产量同比增速均出现了明显的回落。
其中与二叠纪地区并称三大盆地的鹰福特地区以及巴肯地区的石油产量分别下降了16%和17.6%。
而二叠纪地区凭借着自身的高产量，将美国七大石油产区的原油总产量拉成了正增长(1.9%)。
其次，从占比来看：在疫情爆发前，二叠纪地区石油产量占美国七大主产区的比重就已过半，而在疫情爆发后，其占七大主产区的产量比重更是超过了6成。
可以说，二叠纪石油产区不仅产量大，而且增速高，其顶起了美国石油生产的“半边天”。
三.二叠纪地区原油产量为何如此之高？
首先，我们知道在页岩气革命以后，美国的原油产量与其钻机数量存在极强的相关性，美国产量的扩张期往往对应新增钻井数的上升期。
而二叠纪地区拥有着美国超过一半的钻机数量。据EIA数据，截至2023年2月17日，二叠纪地区共有钻机349台，占美国钻机总数的57.5%。
除了数量巨大外，美国二叠纪地区的钻机数量增速相对较快。截至2月17日，其同比增速依旧维持在18.7%的水平，钻机数量的高增长为其石油增产提供了坚实的基础保障。
而除钻机数量以外，还有一个指标与美国原油产量具有较强的相关性——那就是美国的油井完井数量。
通过数据对比可以发现，美国油井完井数量与其原油产量的相关系数一度高达0.456，属于偏高的相关性，且其完井数小幅领先其原油产量。
较高的完井数是二叠纪地区原油产量高位的重要原因。截至2023年1月，二叠纪地区的油井完井数为433口，且其在过去一年中，其每月的完井数长期维持在450口上下。
除完并数水平偏高外，二叠纪地区每个月新增的油井数量也相对较高。2023年1月，二叠纪地区新增了437个油井，过去一年中其月均新增油井数也达到了410口左右。
除了总量上的变化外，随着钻井技术的突破以及优质油田的开发，二叠纪地区单位钻机的原油产量也处于相对的高位水平。
据EIA数据，截至2023年2月，美国单位钻机的原油产量为1061桶/天，仍处于绝对水平的高位。
但是值得注意的是，随着目前美国已勘探的优质油井逐渐枯竭，目前二叠纪地区每台钻机能够带来的石油产量已经大幅下滑了600桶/天，而在发现新的优质油井之前，其单位钻机的原油产量可能会持续下降。
整体来看，由于二叠纪地区钻机数量以及完井数巨大且增速较快，加其单位钻机带来的原油产量处于相对的高位水平，这就导致了二叠纪地区的石油产量能够在全美"一枝独秀。
四.未来美国原油产量的增长是否还具备可持续性？
先说结论，虽然美国原油产量还将继续增长，但增幅相对有限。
众所周知，美国页岩油储量丰富，据EIA数据显示，全球页岩油总储量约为3400亿桶，其中美国占比约为17%。
页岩气革命后，美国成为全球唯一在从技术层面可大规模开发页岩油的国家，使其成为了全球最大的页岩油开采国。近年来，美国原油产量中页岩油的占比不断上升，从2016年初的60%迅速上升至2021年末的75%左右。页岩油的生产表现决定了美国原油产量的增减。
但与其他油田不同，页岩气存在一个致命缺陷——单井衰竭快、寿命短，而生产周期短，
与常规石油不同，页岩油的油井产量衰竭速度极快。据中信期货测算：美国页岩油一般在开始生产1-3个月后达到其产量巅峰，随后产量下滑； 一年后单井产量衰减60%-70%；第二年再衰减30%-40%； 第三至第五年每年再衰减25%-30%；五年后基本进入低产期。 单井的有效寿命约3-5年。
这就导致美国的原油产量存在较强的周期性，其原油产量的提升严重依赖库存井（DCU）的释放。
而从DUC结构上来看，由于疫情期间页岩油公司为降低成本开发了大量单井日产高的优质库存井，这就导致了美国优质库存井大幅下降，这就意味着美国的原油生产即将进入“收缩期”。
这也是前文提到的，为何目前二叠纪地区单位钻机的原油产量大幅减少的主要原因。
当然，这并不意味着未来美国的原油产量将大幅下降。据ElA最新数据，目前美国的巴肯以及鹰福特地区的单位钻机原油产量数据仍处于高位水平，这将在一定程度上对冲二叠纪地区优质井枯竭带来的影响。
且虽然目前美国优质油井数量有限，但由于美国政府持续加大油田开发投入，这就导致了目前美国的原油总产量仍维持着上升的趋势。
故综合来看,我们认为虽然未来美国原油产量还将继续背长,但增幅相对有限。
