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滚动:能源化工:库存缓慢消化,PVC远期预期改善

时间:2022-12-10 11:04:52       来源:行业资讯

来源:申银万国期货宏观金融研究


【资料图】

摘要

正文

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库存下降,PVC基本面修复中反弹

12月至今,国内PVC期货在前期反弹的基础上震荡运行。宏观面角度,伴随着房地产托底政策的推出,市场对于2023年上半年房地产对于建材的需求释放的预期进一步明确。预期的好转带动了,玻璃、PVC、钢材等相关品种走强。具体对应到PVC层面,5月合约率先走强。基本面角度,4季度以来,PVC行业整体依然受到生产利润不佳的压力。其中,上游电石价格持续走强,与更上一层的能源价格成本处于高位有关。因此,国内电石法PVC开工率持续走低。11月的PVC月度产量数据而言,164万吨同比或者环比均下跌明显;尤其是环比减少了17万吨产量。目前,PVC供需调整已经有一段时间,然而PVC整体仍然处于去库消化的阶段,且对比历史数据去库仍有一定空间,表明了短期供需偏弱的格局依然存在。也因此,1月和5月合约走势强度略有不同。

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PVC开工率小幅下降

本周PVC整体开工率70.64%,整体依然处于历史低位。电石法开工率68.15%,环比下降0.94%,乙烯法开工率70.64%,环比小幅下降0.49%。检修方面,本周甘肃银光(12万吨)短期检修,复产时间未定。宁波韩华(40万吨)短期检修,预计检修二周。宁夏英力特(12万吨)前期检修预计12月初复产。

PVC利润方面,目前内蒙电石法企业和山东电石法企业生产利润整体仍然处于低位。本周乙烯法利润由于汇率因素有改善。

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PVC库存持续消化

目前PVC库存维持了连续去库的趋势,去库速度平稳。截止上周,最新主要地区样本库存合计库存为25.1万吨,环比下降1.8万吨。分地区数据来看,华东地区PVC库存20.71万吨(环比下降1.45万吨)。华南地区PVC库存4.38万吨(环比下降0.41)。

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电石现货本周下跌

本周,国内电石价格小幅下跌,其中乌海市场现货价格下跌 25 元至 3675 元 / 吨。河北市场电石价格则下跌 100 元至 4065 元 / 吨。山东地区电石价格暂时持平。电石产量方面,已经公布的 11 月数据表明,电石产量 208 万吨,环比小幅下降 9 万吨,同比微幅增加 2 万吨。国内电石利润小幅回升,是推动产量恢复的主要原因。不过整体而言电石产业仍无太大改善,难以对于 PVC 释放一定的利润空间。

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商品房销售指标恢复

2022年全年房地产行业增速中,新开工和施工面积指标目前仍处于偏弱水平,竣工面积和销售面积指标有止跌迹象。从细分数据来看,商品房现房、办公楼、住宅等指标截止10月有一定回升,是房地产行业相关数据指标中的亮点。由于PVC下游的排水管、型材等应用多直接在建筑领域。因此,相关细分指标的改善,一定程度上表明未来PVC需求存在向上改善的可能。尤其是11月中,多道政策解决了房地产企业的融资问题。未来相关领域的需求释放值得期待。

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结论

基本面角度,PVC供需修复逐步进行。供给端由于利润不佳目前电石法装置开工整体处于低位,供给收缩是目前调整的主要动力;乙烯法PVC开工有一定回暖。现货层面本周部分地区试探性提价,其余地区整体维持。供需整体仍处于缓慢消化库存的过程。目前期货价格合约整体处于远期小幅升水格局,市场对于远期乐观程度改观,但供需修复尚需时间。

风险揭示

1、终端需求复苏不及预期

2、上游工厂大面积停产

来源:行业资讯

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