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当地时间12月15日下午3点，美联储公布12月利率决议，利率上限调整50基点至4.5%，利率下限调整50基点至4.25%。本次利率调整为2022年最后一次，同时彰显了美联储控制通胀的决心。
这符合我们此前做出的多次分析预测，把美联储的观点简单分为鹰派/鸽派是一种非常粗糙和懒惰的分类方法。美联储行动的方向主要取决于其对经济市场的认识，而行动的目的则是稳定，稳定胜过发展。因此，如果通胀走高破坏了经济的稳定，美联储就会做出很强的干预措施。而通胀放缓，就业问题放大的时候，工作的重心也就转移了。因此，我们只是猜测美联储内部的意见派别是不够的，或者并不足以作为最终经济政策的参考依据。
眼下通胀确实出现了连续下降，但这并不意味着美联储的使命结束了。严格意义上来说，只要美国政府不另外印钱、撒钱，通胀总会迎来一个上限，美联储的行动就是缩短这个时间并降低其可能产生的损害。限制通胀在某种意义上总能实现目标，但经济的问题并不只在通胀，就业是其中最主要，同时也是最核心的问题之一。对于就业，美联储能采取的行动就没那么多了，美联储只能从间接的行动着手干预，如增加对企业的贷款优惠、协同政府对积极招聘的企业给予税收上的优惠，又或者给资产负债表松绑等等。
想清楚了货币政策方面的状态后，我们就可以着手对经济市场的影响进行探讨。美元现在过于疲软。这一点在12月加息以前表现得更明显，即便加息仅50基点，也是在此前连续加息以后的叠加，较于其他国家加息的力度仍要强上许多，美元走弱简直有些过于“非理性”了。疫情前美元指数都在均价99附近，到现在全球范围的经济衰退反而只略微提升了美元，这不真实。当然，我们可以从美国这3年来广泛的经济刺激与基建投入中可以看到流通的货币总量变多的证据，然而相对于其他国家又不算多了。因此，至少在外汇上，美元仍然是价值最高的货币，也是流通性最好的资产。
美联储利率调整到这一阶段后，加息的幅度基本保持稳定了。此后有两种方案：1、幅度不变，间隔期变长；2、幅度变小，间隔期不变。美联储在当前时间点既不想和市场太远（需要密切关注和调整政策），又不愿意和市场太近（容易受到市场胁迫）。可预期的未来里，美联储单次利率调整的幅度会开始降低，到最后加息间隔也变长，直到结束。现在讨论降息的时间还有些早，2023年下半年有40%概率会出现至少1次降息，而2024年降息的次数会多起来。
黄金的远期发展存在一些值得探讨的地方，主要集中在黄金将来会受到什么因素驱动。过去很长一段时间黄金受到了避险因素推动，这是因为其作为商品货币的优秀流动性。美联储开始加息前，作为稳定的价值储藏而广泛存在于多个领域，例如金融领域的抵押品等。美联储加息后，黄金的商品货币价值被打压，金价本身走低。那么眼下，美联储加息的进度进一步放缓，黄金又会受到什么因素驱动呢？
原油在周一交割日前出现大跌并不奇怪，交割完成后新合约价格的大涨也是正常情况。原油的走低并不单纯是供需面转好，也是因为欧佩克+合作的基础现在并不稳固。虽然产油国们都希望能借助高油价牟利，但这和需要油来支撑日常运作的大国相矛盾。另一方面，一个组织越是团结，背叛组织的动机也就越强，眼下赚更多纸面钱帮助不大，一旦美国进行出口制裁，瞬间就土崩瓦解。一个重要原因是，美国自己的产油产能很高，能满足自身所需，因此不容易被胁迫。最终我们会看到，欧佩克合作的空间越来越小，而油价也会越来越低。
因此原油仍然倾向于长期下行。当前价格76.4附近就可以做短线空，目标75.8，第二目标75，终极目标74。
文/叶一良
