一边是签大单、扩产各式利好不断，一边是股价阴跌不止，市值蒸发近千亿，大全能源（688303）让广大投资者内心很是挣扎。
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2022年12月6日，大全能源发布公告，包头项目二期年产10万吨高纯多晶硅项目已完成能评批复手续并将于近期正式启动，二期项目中的半导体多晶硅项目将根据市场需求情况适时推进。
大全再扩产
大全能源是我国主要的硅料供应商之一，与通威股份、协鑫科技、新特能源、东方希望合称为“硅料五虎”，目前多太阳能级多晶硅产能为10.5万吨，建成产能主要集中在新疆，新的多晶硅基地落子于内蒙古包头。
2021年12月21日，新疆大全与包头市人民政府达成合作协议，拟投资242.5亿建设年产20万吨多晶硅和年产30万吨工业硅项目等项目。
2022年5月8日，大全能源投资85.5亿年产10万吨/年多晶硅的一期工程开工。该项目预计到2023年第二季度建成。包头一期、二期项目实施达产后，大全能源多晶硅产能将达到30.5万吨。
业绩爆表
下半年硅料大单签到手软，加快了大全能源启动包头二期项目的步伐。
据了解，大全能源是下半年签单最多的多晶硅厂商。公告显示，大全能源从10月份起签6笔硅料采购合同，年内累计签订的供货合同总量达到128.58万吨，价值高达3800亿元。显然，按照大全能源现有10.5万吨产能，根本无法匹配这么大的供货。
大全能源回A便坐上了硅料牛市的风口。这不仅大全能源上市相当顺利，也令其获得了资本溢价，上市后业绩爆表。
2021年7月22日，大全能源登陆科创板，计划发行2.87亿股，募资50亿元。最终发行了3亿股，IPO发行价21.49元，实募资金64.47亿元，超募了近15亿元。
2021年，大全能源全年实现营收约108.32亿元，同比增加132.23%；归属于上市公司股东的净利润盈利约57.24亿元，同比增加448.56%。
得益于硅料价格上涨和需求强劲，大全能源2022年业绩表现更为惊人，营收有望在2021年基础翻三番。
2022三季报显示，公司实现营收246.77亿，同比增197.15%，归母净利150.85亿元，同比增237.23%。
定增基金被套
不过，在二级市场上，大全能源表现却不尽人意。
2021年8月，大全能源创下95.40元的历中新高，以当时19.25亿股的总股本计算，市值最高达到1836.45亿元。后来，大全能源不断走低，2022年4月跌至46.73元的新低，自高点下来已经“腰斩”。因限售股解禁，大全能源股本来到21.37亿股，市值也降到了1019亿元，跌破千亿大关仅是时间问题。
大全能源一边业绩高歌猛进，一边也加快了融资步伐。其上市募资近65亿元8个月后，又抛出了一项定增计划。短短一年多时间，就从市场募得近175亿元。
2022年1月24日，大全能源发布公告，拟通过定增募资不超过110亿元，用于年产10万吨高纯硅基材料项目建设，其中80.03亿元将用于"年产10万吨高纯硅基材料项目"，29.97亿元用于补充流动资金以进一步提升公司产能。
7月6日，大全能源披露2022年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书，内容显示，此次定增发行价格为51.79元/股，募资总额110亿元，发行对象最终确定为19家，包括华夏基金、兴证全球基金、财通基金、诺德基金、南方基金、东方阿尔法基金等多家公募机构。
按照大全能源最新47.68元的股价，当时参与定增的华夏基金多家公募机构已经陷入浮亏。
更令市场担忧的是，未来大全能源将有超过18亿股的限售股解禁。在套现才算盈利的语境下，这么多解禁股将给市场带来极大考验。
今年7月22日，大全能源有7702万股限售股解禁上市，2023年1月20日将有2.12亿股定增股份上市，也就是19家机构战投110亿这部分股份，2023年1月30日和7月24日将有698万和600万股首发战略配售股份上市，而在2024年7月22日将有16.25亿首发、战略配售股份上市流通。
3800亿订单缩水
与此同时，硅料价格崩跌，也恐影响其未来业绩。此前，大全能源签下的3800亿元硅料大单基本是按照30万元/吨高价签下的，锁量不锁价，即交付价格是按照时价来执行。
对此，与大全能源签单的TCL中环似有先见之明。
10月25日，TCL中环向大全能源签订了43.2万吨的多晶硅供货合同。因双方采用的计算方式不同，而出现了数据“打架”的问题。
大全能源表示，按照PVInfoLink最新（2022年10月20日）公布的多晶硅致密料均价30.3万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为1308.96亿元。
TCL中环则认为，合同交易总额以最终成交金额为准。按照PV InfoLink 10月发布的价格预测，预计2022-2027年多晶硅致密料价格，计算均价为14.60万元/吨（含税）测算，预计采购金额约为630.72亿元（含税，本测算价格不构成价格承诺）。
集邦新能源网最新披露的价格显示，单晶复投料平均198元/千克，单晶致密料平均195元/千克，单晶致密料最低价达到180元/千克，主流成交价跌破200元/千克。
上述价格距今年330元/千克左右的峰值，已经跌去30%以上，且跌势仍在延续，有可能出现“腰斩”。按照现在的硅料价格，2个来月时间大全能源签下3800亿元的订单，其合同金额已经缩水超过30%，价值约为2660亿元左右。
总体看来，大全能源接连签大单是真的，但3800亿的合同金额掺杂着“水分”也是不争事实。虚枉的表象下，硅料牛市恐宣布结束，大全能源业绩触碰天花板，大举圈钱和一大波限售股将要上市，令其成长前景蒙阴。（草根光伏）
