来源：紫金天风期货研究所
(资料图片仅供参考)
观点小结
核心观点：偏空补库推动的行情基本告一段落，下游成材需求仍未见好转弱化市场信心。
现货：偏空首轮提降开始，降幅为100-110元\吨。
下游：偏空成材持续增库，季节性因素已被选择性忽略。
外围宏观：中性近期外围市场无明显一致性预期，暂稳运行。
国内局势：偏多政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。
铁水不增预期压制炉料高度
产业链利润
山西焦化利润为-94元/吨，周环比基本不变；
焦炭现货在元旦假期全面迎来第一轮降价，原料煤市场成本支撑逐渐走弱，焦企利润基本不变，仍维持在零轴附近，近期仍不考虑焦化利润头寸。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭供应
230家焦化厂剔除淘汰产能利用率73.96％ ，周环比+0.53％，继续回升；
230家独立焦化厂焦炭日均产量55.59万吨，周环比+0.4万吨，继续回升；
随着利润有所修复，焦企开工继续回升，焦炭供需矛盾稍有缓解，另外随着市场运力好转，钢厂近日到货也整体好转。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭需求
247家钢厂铁水日均产量222.51万吨，周环比+0.56万吨，微增；
相对于焦炭供给的继续恢复，随着下游成材库存有所回升，钢厂方面对下游市场的预期有所转弱，铁水产量近期将维持这一水平或有所弱化。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
增库继续压制市场情绪
焦炭总库存
港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为900.76万吨，周环比+24.33万吨，有所回升；
近期盘面持续回落，市场情绪开始转向，叠加焦化产能增量事实，市场主动增库意愿继续减退，焦炭总库存开始回升。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
钢厂焦炭库存
247家钢厂焦炭库存606.11万吨，周环比+20.1万吨，有所回升；
近期市场运力有所缓解，但随着下游成材继续增库，钢厂对下游市场预期偏弱，继续维持低库存运行。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
港口焦炭库存
港口215.6万吨，周环比+8.3吨，有所回升；
焦炭首轮降价开始，产地发运积极，出货意愿增强，下游元旦假期补库后采购暂缓。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
独立焦化厂焦炭库存
独立焦化厂全样本焦炭库存79.05万吨，周环比-4.07万吨，再次下降；
首轮降价带动产地情绪开始回落，产地出货积极，部分出现暗降出货，焦企库存再次下降。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
主要地区焦炭现货价
焦炭现货首轮提降开始，幅度为100-110元/吨；
我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，首轮提降预计将继续打压市场信心，降价过程仍将继续。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦企补库暂缓，焦煤现货显现弱势
焦煤库存
年底工人三年来将首次放假等因素带动煤企生产有所减量，市场提前备货，焦煤各环节库存均有所回升。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤现货价
随着焦炭首轮降价落地，焦企采购焦煤积极性有所降低，煤矿出货开始承压，部分矿点价格小幅下调。蒙煤方面，近期通关维持在860车左右，市场情绪随焦炭降价转弱，口岸成交较为冷清，蒙5原煤价格降至1550元/吨附近。
山西焦煤仓单成本2230元/吨，蒙煤仓单成本1965元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
来源：行业资讯
