“那个越南基金你还在加仓吗？”，有好友发来了灵魂拷问。
好友是和我一起，早早的就申购了天弘越南市场 (QDII) 基金 (008763) 的，虽然在 2021 年享受到了很高年度收益，但是架不住 2022 年这波调整，又因为涨跌不对称的原理，所以其实已经擦掉了 2021 年所有的收益，还出现了浮亏，自然关心下一步怎么走。
(资料图)
我的回答当然是肯定的，对于越南股市这种新兴中的新兴市场，大涨大跌是难免的。这类市场，上涨时可以袖手旁观，大跌时反而是要积极关注的。这里，就来分享一下我在买天弘越南时的一个加仓思路。
以目标市值为导向
考虑到诸位关心的轻重缓急，先来说一下我在处理天弘越南基金时的加仓思路，然后再来谈谈我对越南投资的一点想法。
我在加仓天弘越南时，采用的是一个可以称之为 “固定市值目标” 的加仓策略。
举个例子，假如在年初的时候，我持有 5 万元的天弘越南，那么我随后遇上大跌，加仓目标就是使我持有的天弘越南基金的市值不低于年初的 5 万元。
比如今年这波，假设我在回撤 20% 的时候打算加仓，这时我持有的天弘越南基金的 5 万元市值已经缩水到 4 万元了，为了继续维持 5 万元这个固定目标，我应该加仓 1 万元，使得市值回到 5 万元；
假如此前都没加仓，而是等到近期回撤 30% 的时候加仓，5 万变成了 3.5 万，那么我就要加仓 1.5 万，使市值回到 5 万元。
为什么采用 “固定市值目标” 来加仓？核心就是要打破涨跌幅不对称对于反弹的侵蚀。
众所周知，投资是一件涨跌幅不对称的事情，下跌 20% 之后要上涨 25% 才能回本；下跌 25% 之后，更要上涨 33% 才能回本，如果下跌 50%，更是要悲剧的上涨 100% 才能回本。
正是这样的涨跌不对称，使得我们遭遇大跌时，收复失地特别慢。
但是，如果我们有足够的加仓资金，可以补充到原始的市值，那么就只需要等比例的反弹，就能收复失地。
还是以天弘越南基金下跌 30% 为例，如果我躺倒什么都不动，那么需要其未来上涨 42.85%，我才能回本不再亏损。
但是我如果加仓使其市值重新回到 5 万元，只需要上涨 30%，我就回本了，回本速度显然更快。
当然，这样操作有一个小缺陷，如果未来继续再跌 20%，我因为加仓会比躺倒不动的亏损更多，所以这个加仓方法适合至少 20% 起的大幅调整，甚至像我会结合 RSI 超卖指标来选择时机。
从下图可以看到，10 月中旬的时候，天弘越南基金的 14 日 RSI 指标到了 11 点这样的极端超卖值，这个价格区域加仓，相对风险可控。
当然，“固定市值目标” 其实不仅仅是一个加仓思路，也可用于减仓。
比如我加仓至 5 万元后，如果有了 20% 的反弹，我的市值就变成了 6 万元，这时候就可以结合 RSI 的超买指标之类考虑减持 1 万元，完成一波逢高减磅。
如果对定投高级玩法很熟悉的读者，应该看出我这个思路很像曾经介绍过的价值平均策略定投 (参见《价值平均策略》一书，或者我早年的推文《
基金定投和它的七个好朋友
》)，其实我就是我基于价值平均策略定投的 “魔改版”，原版的价值平均策略定投，要求每个月的目标市值都根据定投金额调整，计算麻烦。我基于手动操作为了简单，则是每年内固定金额，并按照初期每年市值递增 10%(一个新兴市场比较合理的收益预期) 来逐年调整。
汇率与流动性
说完我的加仓策略，还是回归越南本身。
2022 年越南跌得惨不惨？
其实看看今年迄今跌幅 40%+ 的港股，再看看一度 2022 年回撤也超过 30% 的 A 股核心资产，然后再看看今年迄今跌幅 30%+ 的纳斯达克，其实越南股市这个跌幅，也只能说普通而已。
其实，下跌，是 2022 年全球股市尤其新兴股市的共同现象。别说新兴市场，下图这些欧洲老牌股市，截至 11 月 8 日的今年迄今跌幅，也是凄惨。
背后的原因，其实是共同的 —— 美联储加息之后，美债利率大幅飙升，导致了大量资金回流债市。
下图是越南汇率和美元指数的走势图，可以看到伴随美元指数走强，越南盾快速贬值，汇率贬值引发股市抛售下跌，这其实都是熟悉的味道。
越南在内的一众股市要走好，核心就得是美债的这波疯涨结束。
下图是 10 年期美债收益率走势，笔者之前也说过，要等待美债走弱的一个标志性信号，就是跌破红框处的低点，再创新低。若未来能出现这样的走势，才值得期待。
站在估值这一边
股票投资，站在估值这一边，是可以大大提高胜率的选择。
下图是越南股市的 PE-BAND。EarlETF 的老读者对于 PE-BAND 应该不会陌生。五个彩色线的上升趋势，意味着越南股市的盈利依然是处于增长趋势的，这是股票价格内生增长的核心动力。
与此同时，白线的越南股市目前已经跌到了五根线最低的那根，估值 9.1 倍创出了多年的新低，与 2020 年疫情时的极端低值相若。
买股票，其实和沃尔玛经营一样，买的便宜，才能卖的便宜并依然赚钱。
对于越南这样的新兴中的新兴股市，大涨大跌是难免的，这就像昔日的 A 股一样。在这样的背景下，足够低的估值，长期来看就是重要的投资价值。
下图是申万 A 指 2000 年以来的 PE-BAND，可以看到如果是在靠近底部那根线的区域做多，长期表现都很不错。
正因此，越南股市也是同理，只要估值够低，国家经济格局也没出现逆转性的变坏，那么只问耕耘不问收获，或许是当下比较好的选择。
关于天弘越南市场 (QDII) 基金 (008763)，就说到这。此外，笔者近期也受邀参加天弘指数首席体验官活动，有空的时候也会跟大家分享自己对各个行业和指数的投资感悟和策略。诸位有兴趣也可以在支付宝搜索 “天弘基金”，参与分享感悟。
风险提示：文中观点仅供参考。指数基金存在跟踪误差。购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。QDII 产品主要投资于境外证券市场，除了需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险等特殊投资风险。
