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1、我们在过往的文章中一直提到两个底层的逻辑支撑：1、居民负债表跟过往完全不一样了；2、政府投资边际效用已经很低【08年那种四万亿放在当下可能连水花都打不起来】。今天就用2022年新印的26万亿钱的去向，来形象的说明一下这两句话【直白点：每年超发的货币真正有效用的还剩多少】。具体阐述之前，我们说几个数字，希望能够引起大家的思考。A、300万户信用持卡人；B、200万套法拍房；C、310万存量债务【这三个数字基本能窥见居民部门，非国企企业部分以及全社会部门的情况】。
2、央行最近公布了一些数据：2022年前十一个月人民币贷款累计增加19.91万亿，同比多增1.09万亿，前十一个月已经相当于2021年的全年水平；同时2022年11月广义货币供应大约264万亿，而2021年12月这个数据仅仅是238万亿【截止到11月，广义货币货币就超发了26万亿】。按照过去的经验，每当货币汹涌的年份，都会出现疯狂的资产价格，要么房价涨，要么股市涨，要么物价涨。但是回收今年，什么在涨？多印的26万亿去哪里了？
3、大部分被用去还债了，以2021年末的数据，我们大体推算出全社会的存量债务大约为310万亿，如果按照3%的利率水平去推算，那么每年需要支付的利息大概为9.3万亿。2022年新增的19.91万亿的贷款，约1/2的钱被用来还利息，换句话说，金融系统新增的26万亿广义货币，约1/3的钱以清债的形式从未出过金融系统。我们以隔壁王哥举例说明一下：王哥虽然在村里发展势头迅猛但屁股后面的债务也不少，车贷房贷消费贷，在村里人看来特别有排面，但每个月存在刚性支出。虽然每个月赚钱不少，但是还完债务可用的没多少了。推广一下，债务不仅王哥有，王哥供职的村里的砖厂也有，王哥所在的村集体也有，情况都跟王哥差不多。王哥这个月看似赚了1万，但是还完债务只剩5千了；砖厂共融资200万，看似短期资金流宽裕，账期过后，可能也就是当了一把过路财神；村集体卖地看似收入几个亿，其实可能也仅够支付利息。【一句话总结：26万亿广义货币，20万亿新增人民币贷款在310万亿的债务面前连个响都没有】
4、负债加杠杆在高增长的环境下是暴富的捷径，但放到收入端吃紧的背景下，会将人推向深渊。我们换个角度看看个人负债。2022年招行三季度财报显示：前三个季度，招商新增不良贷款461.7亿，同比增加109.7亿，其中58%的不良贷款由信用卡贷款造成。信用卡大部分是个人持有，而且由于多数银行对当月应还金额都提供了分期功能，所以理论上信用卡产生的不良是极少的。但是现实情况，招行新增不良主要由个人部门的信用卡贡献。这从侧面反映了居民负债表的恶化程度。
5、法拍房的出现一般意味着一个人因为还不起跟其相关的债务而被司法部门强制执行了。2020年法拍房数量约127万套，2021年为160万套，2022年至今已经到了200万套，其中以江浙卫主要代表，其次是河南、广东跟山东，这排名前五省份跟2021年GDPtop5一摸一样。这是因为法拍房绝大部分是因为企业持有人遇到困难而将其持有的不动产牵扯其中，从这角度，法拍房是观察私营部门债务问题的良好指标。当时代背景发生了变化，通过杠杆暴富的那部分人成了最惨的那部分人。
6、私信有人问，普通人要如何做。我们真心建议：A、在经济形势明朗之前，能去杠杆的尽量去杠杆；B、对当下高收入的持续性要持谨慎态度，一定要留有部分现金资产；C、投资权益市场（基金、股市以及期货）一定三思而后行；D、消费切忌盲目跟风被资本渲染的消费主义；E、开源节流，学会过实用的日子
7、每日金言：在技术创新的过程中，应当把握市场利益与创新之间的平衡，把促进市场效率和市场公正的平衡放在更为重要的地位，而不仅仅是强调其重点任何一个方面------迈克尔·刘易斯【高频交易员】。
