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大牛证券 医思健康深耕香 港本地高端医美服务，市占率于 2014 年已居香港首位，至 2021 年已拥有 连续 14 年 Dysport 全港销量冠军的殊荣。对内有一套成熟的成本控制模 型和运营模型，在扩张的同时依靠品牌力量吸引老客复购（客户留存率高达 90%）和新客消费，极大缩短新店爬坡期（6 个月营收平衡），同时压缩获客 成本（仅约 5%）以攫取较高的利润率。受疫情影响，医美业务受关停以及内 地香港无法通关影响，增速和利润相对承压。当前各地防疫开始逐步优化，有望迎来增速和利润的反转。
银泰黄金山东黄金有望成为控股股东，股份转让价款不超 130 亿元。实控 人已于 2022 年 12 月 9 日与山东黄金签署了《股份转让协议》，拟将其合 计持有20.93%股份（5.81 亿股）转让给山东黄金。若本次转让全部 顺利实施完成，山东黄金将成为控股股东，实际控制人将变更为 山东国资委。股份转让价款不超 130 亿元。按照当前市值和转让价款 上限来看，收购价款存在较大溢价，显示主业资产存在较大升值空间。美联储加息放缓趋势明确，金价或开启中长期上行趋势。美国经济趋势走 弱明显，美联储 12 月加息 50bp 概率较大。随着联储鸽声渐强，美国经济衰退预期不断提升，通胀预期有望不断上升，金价或开启中长期上行趋势。
